野村證券中國(guó)**經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威和巴克萊銀行近日均發(fā)布了有關(guān)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的報(bào)告。

張智威在報(bào)告中寫道：“據(jù)媒體報(bào)道稱，江蘇省房產(chǎn)開發(fā)公司Rongchen Property Development人民幣1億元的信托產(chǎn)品已經(jīng)違約，該產(chǎn)品的到期時(shí)間是去年8月份。該報(bào)稱，直到現(xiàn)在為止該公司仍未全額償還這一信托產(chǎn)品的本金和利息。另外，在浙江省境內(nèi)，與19家上市公司總額約為人民幣50億元（截至2013年底的數(shù)據(jù)）的委托貸款相關(guān)的違約風(fēng)險(xiǎn)也已經(jīng)有所提高，這些委托貸款主要是面向中小型房產(chǎn)開發(fā)公司發(fā)放的，其利息在7.25%到25%之間。其中，上市公司香溢融通向房產(chǎn)開發(fā)公司提供的幾乎所有委托貸款的年息均高于18%。報(bào)道還稱，另有四家公司所提供的大約人民幣6億元的貸款的年息也高于這一水平。”

對(duì)于步履蹣跚的中國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)，巴克萊銀行則在其報(bào)告中提供了如下圖表：

從圖中來(lái)看，當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)10%的回調(diào)時(shí)，中國(guó)GDP增長(zhǎng)速度有25%的可能性會(huì)下降至6.5%，同時(shí)有10%的可能性將會(huì)出現(xiàn)所謂的“硬著陸”，也就是GDP增長(zhǎng)速度下降至5%以下。整體而言，房地產(chǎn)行業(yè)部門在中國(guó)GDP總額中所占比例接近于20%，而同時(shí)房產(chǎn)還是主要的抵押品之一，公司和地方政府融資平臺(tái)都會(huì)用房產(chǎn)為抵押來(lái)借款。房產(chǎn)銷售量下降和抵押品價(jià)值下降意味著，銀行的資產(chǎn)負(fù)債表將因此而受到重創(chuàng)。

簡(jiǎn)而言之，瑞士銀行認(rèn)為，嚴(yán)重的房地產(chǎn)市場(chǎng)滑坡將15%的可能性會(huì)導(dǎo)致中國(guó)2015年的GDP增長(zhǎng)速度下降至5.5%。而且，在計(jì)算這一可能性時(shí)還并未將所謂的“影子銀行”考慮在內(nèi)，其主要業(yè)務(wù)是為房地產(chǎn)開發(fā)商及相關(guān)公司提供融資。類似的，瑞士銀行還預(yù)測(cè)稱，急劇的房地產(chǎn)市場(chǎng)滑坡有15%的可能性導(dǎo)致會(huì)2105的年中國(guó)GDP增長(zhǎng)速度下降至5%。瑞士銀行還稱，在經(jīng)歷了全球金融危機(jī)以后，房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)取得了蓬勃的發(fā)展，再加上整體杠桿已經(jīng)處于較高水平的現(xiàn)實(shí)情況，因此與幾年以前相比，目前中國(guó)政府為房地產(chǎn)市場(chǎng)提供政策支持的余地及其有效性可能都是比較有限的。

巴克萊銀行則指出：“上臺(tái)以來(lái)，盡管2013年中房?jī)r(jià)繼續(xù)上漲，但在中國(guó)政府一直都在避免對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)表高調(diào)的言論，他們有關(guān)這一行業(yè)部門的**實(shí)質(zhì)性的有言論是‘改良機(jī)制以提供更多的住房、抑制投機(jī)和投資需求，以及促進(jìn)市場(chǎng)的持續(xù)和健康發(fā)展’。這與上一屆政府形成了對(duì)比。在我們看來(lái)，新一屆政府已經(jīng)很好的認(rèn)識(shí)到房地產(chǎn)部門所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，而且不想主動(dòng)戳破房產(chǎn)泡沫。我們認(rèn)為，他們已經(jīng)有了一項(xiàng)計(jì)劃，這項(xiàng)計(jì)劃從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)更具結(jié)構(gòu)性，而非周期性；更以市場(chǎng)為基礎(chǔ)，而非以行政措施為基礎(chǔ)，其目的是為長(zhǎng)期內(nèi)更健康的住房開發(fā)市場(chǎng)提供便利。政府已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，正在進(jìn)行中的結(jié)構(gòu)化改革將在監(jiān)管不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)方面起到很大作用，并將房?jī)r(jià)壓低至合理的水平。”