“有萬達(dá)在迪士尼20年也不能盈利”、“愿為思聰?shù)闹辈テ脚_(tái)免費(fèi)站臺(tái)”、“萬達(dá)海外投資的競(jìng)爭(zhēng)力就是有錢”……作為中國(guó)地產(chǎn)界的“金句王”，亞洲首富王健林一經(jīng)在央視訪談節(jié)目亮相，其言論就迅速被媒體拆解為多個(gè)信息點(diǎn)，廣泛傳播。身為萬達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)，從公司管理到海外并購(gòu)到備受關(guān)注的兒子，他幾乎無所不談。

當(dāng)被問及西班牙大廈遇阻一事時(shí)，王健林更回應(yīng)稱，盡管買得便宜，萬達(dá)可以不賠錢走人，但這對(duì)中國(guó)企業(yè)走出去倒是一個(gè)非常好的前車之鑒。

“有錢”還是有邏輯?

在萬達(dá)某次宣布海外并購(gòu)的發(fā)布會(huì)上，有參與發(fā)布會(huì)的人士在朋友圈里發(fā)了這樣一句話。眾所周知，這家以商業(yè)地產(chǎn)起家的民營(yíng)公司，通過萬達(dá)廣場(chǎng)的快速標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制做大了規(guī)模和品牌，2002年其總資產(chǎn)僅在100億元左右，2015年萬達(dá)集團(tuán)的資產(chǎn)(按成本法數(shù)據(jù))就達(dá)到了6340億元，同比增長(zhǎng)20.9%，更是13年前的60余倍。

近兩年，在房地產(chǎn)行業(yè)趨于飽和的行業(yè)現(xiàn)實(shí)下，接近“而立之年”的萬達(dá)開始謀求向文化、休閑旅游、金融等方向轉(zhuǎn)型，甚至明確提出計(jì)劃將房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比降至一半以下。

做大海外業(yè)務(wù)規(guī)模，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，并購(gòu)成為一種行之有效的手段。萬達(dá)從2012年并購(gòu)美國(guó)院線公司AMC開始，正式向海外市場(chǎng)快速邁進(jìn)。在這幾年的遠(yuǎn)征中，陸續(xù)將一些西方老牌公司或項(xiàng)目收入麾下，如圣汐、西班牙大廈、傳奇、鐵人公司等。

據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，近年萬達(dá)海外已立項(xiàng)的項(xiàng)目，投資的總規(guī)模早已突破500億元人民幣，擬計(jì)劃投資項(xiàng)目的投資總額已超過1000億元人民幣。根據(jù)王健林的計(jì)劃，到2020年，萬達(dá)集團(tuán)總資產(chǎn)將達(dá)到2000億美元，市值2000億美元，收入1000億美元，利潤(rùn)100億美元，其中房地產(chǎn)與非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的比例是35∶65，國(guó)際業(yè)務(wù)要占據(jù)30%。

去年在哈佛演講被問及萬達(dá)海外并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)時(shí)，軍人出身、愛好搖滾的王健林十分直接地回答了兩個(gè)字：“有錢?！贝舜蚊鎸?duì)央視鏡頭，王健林舊事重提：“首先這句話是開玩笑的話，因?yàn)樵诠鹧葜v，(問我)核心競(jìng)爭(zhēng)力是什么?我開玩笑說有錢，我后來回答核心競(jìng)爭(zhēng)力是幾條幾條，要講有錢，(萬達(dá))怎么比得上國(guó)有企業(yè)呢?”

但從萬達(dá)的并購(gòu)頻度和速度來看，顯然是需要十分有錢的。比如鐵人公司，就是一個(gè)在跑步中得到啟發(fā)的投資。去年8月底，萬達(dá)宣布并購(gòu)美國(guó)世界鐵人公司(WTC)100%股權(quán)。37年前在美國(guó)夏威夷誕生的鐵人三項(xiàng)被稱為世界運(yùn)動(dòng)的極限，總部位于美國(guó)佛羅里達(dá)州坦帕的世界鐵人公司，是世界*大的鐵人三項(xiàng)賽事運(yùn)營(yíng)者和***鐵人三項(xiàng)賽事品牌擁有者。王健林在當(dāng)天的發(fā)布會(huì)上稱，自己這兩年開始跑步后，發(fā)現(xiàn)身邊跑步的人越來越多，他覺得與跑步相關(guān)的行業(yè)未來市場(chǎng)潛力巨大。這一投就是6.5億美元。

并購(gòu)鐵人公司新聞發(fā)布會(huì)召開的索菲特酒店，位于北京國(guó)貿(mào)東側(cè)的綜合體內(nèi)，物業(yè)屬于萬達(dá)，王健林每天辦公的萬達(dá)總部也在旁邊。近四年來，多宗海外并購(gòu)的消息從這間酒店7層的同一個(gè)宴會(huì)廳通過中外媒體傳向世界。如2013年6月，繼AMC之后，萬達(dá)又在這里宣布以10億英鎊總額投資英國(guó)，包括收購(gòu)圣汐游艇和將在倫敦核心區(qū)投建超五**酒店和公寓。2015年1月，萬達(dá)在這里宣布以4500萬歐元購(gòu)買馬德里競(jìng)技足球俱樂部20%股份;2月宣布以10.5億歐元控股歐洲體育傳媒巨頭盈方體育傳媒集團(tuán)。2016年1月12日，萬達(dá)又在此宣布以不超過35億美元現(xiàn)金(約230億元人民幣)并購(gòu)美國(guó)傳奇影業(yè)公司。

縱觀以上海外收購(gòu)，行業(yè)多集中在娛樂和體育。早年涉獵足球產(chǎn)業(yè)的王健林一直對(duì)體育業(yè)務(wù)偏愛有加，馬競(jìng)俱樂部20%股份、瑞士盈方加上鐵人公司，粗略計(jì)算下來，萬達(dá)對(duì)這三家境外體育公司的投資總額就接近120億元人民幣。對(duì)此，王健林的算法是，美國(guó)3億人口，體育產(chǎn)業(yè)收入5000億美元，中國(guó)真正體育產(chǎn)業(yè)收入現(xiàn)在只有100億美元左右，僅僅只有美國(guó)的1/50。而中國(guó)政府提出了一個(gè)口號(hào)，到2025年中國(guó)體育產(chǎn)業(yè)收入要達(dá)到8000億美元(50000億元人民幣)，這意味著今后10年每年要增加5000億元人民幣才能完成目標(biāo)，所以體育的市場(chǎng)空間極大。王健林一直強(qiáng)調(diào)，萬達(dá)的海外擴(kuò)張并非中國(guó)“土豪”，見什么買什么，其每一筆投資都有邏輯，比如萬達(dá)就不會(huì)再買俱樂部，因?yàn)椤安毁嶅X，有面子沒里子，盈利基本都被球員拿走了”。他認(rèn)為理想的并購(gòu)，是企業(yè)業(yè)務(wù)之間可以整合互動(dòng)，或者在中國(guó)市場(chǎng)有高成長(zhǎng)性，又或者具有較大的品牌價(jià)值。王健林透露，未來會(huì)將盈方運(yùn)營(yíng)的鐵人三項(xiàng)的項(xiàng)目整合到鐵人公司，而早前有消息稱，收購(gòu)圣汐之后，萬達(dá)就著手在青島籌建圣汐游艇新工廠，計(jì)劃將部分中小型游艇放放在此建造，減少成本，提升收益，而圣汐游艇也將與萬達(dá)旗下的旅行社進(jìn)行互動(dòng)。2013年，萬達(dá)并購(gòu)了4家旅行社，希望將旅游服務(wù)與萬達(dá)文化旅游城鏈接，形成旅游產(chǎn)業(yè)鏈，而上述鐵人三項(xiàng)等體育運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目，正如live music一樣，作為現(xiàn)場(chǎng)活動(dòng)，具有帶動(dòng)旅游目的地消費(fèi)的商業(yè)潛力。此外，王健林還有一個(gè)基本的并購(gòu)邏輯是，并購(gòu)的公司的業(yè)務(wù)要能在中國(guó)落地，能在中國(guó)產(chǎn)生高額利潤(rùn)。萬達(dá)在影視方面的并購(gòu)就是如此。美國(guó)電影協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示， 2012年中國(guó)票房約為27億美元，已經(jīng)成為北美以外*大的電影放映市場(chǎng)。今年1月收購(gòu)傳奇時(shí)，王健林預(yù)計(jì)，2023年中國(guó)電影市場(chǎng)將是北美市場(chǎng)的兩倍。他當(dāng)時(shí)的想法是，傳奇旗下的電影IP，可與萬達(dá)本身擁有的院線、電影制作業(yè)務(wù)形成影視生態(tài)圈，并作為電影產(chǎn)業(yè)的延伸，與旅游、兒童及娛樂等相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生互動(dòng)。

盡管如此，大手筆收購(gòu)仍然讓萬達(dá)遭受了質(zhì)疑。在哈佛放話“有錢”，玩笑中又或是對(duì)外界質(zhì)疑萬達(dá)頻繁“買買買”的一種回應(yīng)。王健林此次在采訪中說道，他發(fā)現(xiàn)一個(gè)問題，海外有一些投行認(rèn)為，萬達(dá)不斷的并購(gòu)產(chǎn)生了極重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，“其實(shí)錯(cuò)了，認(rèn)真看一下，萬達(dá)所有的并購(gòu)都有一個(gè)特點(diǎn)，并購(gòu)?fù)炅艘院?，一到兩年之?nèi)資本化，資本化之后，并購(gòu)的錢都會(huì)拿回來，不會(huì)一個(gè)勁負(fù)債，擴(kuò)張自己的業(yè)務(wù)?！?/p>

他這樣介紹萬達(dá)的并購(gòu)術(shù)：“只是一開始籌集資金并購(gòu)，并購(gòu)目的確定，業(yè)務(wù)做起來，引領(lǐng)模式建立起來，邏輯關(guān)系講清楚，這個(gè)公司將來怎么盈利，是什么樣的商業(yè)模式，然后通過私募或者通過上市以后增發(fā)，把成本稀釋掉?？疵靼走@一點(diǎn)就會(huì)想到，所有的負(fù)債都是暫時(shí)性的，都是相當(dāng)于過橋性的?！?/p>

“有錢”也有遠(yuǎn)征邏輯 萬達(dá)收購(gòu)術(shù)與前車之鑒

除了公司自身有品牌效應(yīng)，有盈利能力，在中國(guó)市場(chǎng)有發(fā)展空間，被萬達(dá)并購(gòu)的對(duì)象還有一個(gè)相似之處，未來有可能上市。王健林年初就曾表示，年內(nèi)將在國(guó)內(nèi)啟動(dòng)電影制作及發(fā)行業(yè)務(wù)IPO，在收購(gòu)鐵人三項(xiàng)時(shí)，他也透露過將體育產(chǎn)業(yè)打包上市的計(jì)劃。

但電影制作單獨(dú)上市的計(jì)劃最終被放棄了。5月12日晚間，停牌兩個(gè)多月的萬達(dá)院線發(fā)布了定向增發(fā)整合萬達(dá)影視的資產(chǎn)重組方案，在此次重大資產(chǎn)重組交易預(yù)案中，萬達(dá)院線稱將購(gòu)買萬達(dá)影視及子公司傳奇影業(yè)，并披露了業(yè)績(jī)狀況。根據(jù)公告數(shù)據(jù)，傳奇影業(yè)在2015年?duì)I業(yè)總收入30.2億元，虧損36.3億元，使得收購(gòu)?fù)陚髌嬗皹I(yè)母公司青島影投之后，萬達(dá)影業(yè)凈利潤(rùn)為負(fù)39.7億元。

傳奇的虧損數(shù)字，吸引了資本市場(chǎng)的目光?！皞髌媸且粋€(gè)起伏、不太穩(wěn)定的公司，*好的年份最后利潤(rùn)超過兩億美元，虧損差不多幾億美元，核心原因就是產(chǎn)品。這一年若推出一兩個(gè)大產(chǎn)品，財(cái)報(bào)就好看;這一年沒有好作品，或投了一部作品卻巨虧，就造成虧損。”對(duì)此，王健林回應(yīng)稱，萬達(dá)在買下傳奇前，談判了很長(zhǎng)時(shí)間，對(duì)公司的風(fēng)險(xiǎn)控制、每年投資計(jì)劃和利潤(rùn)都有過制度性安排。

2012年萬達(dá)并購(gòu)AMC時(shí)，雖然AMC給當(dāng)時(shí)在國(guó)際上籍籍無名的萬達(dá)帶來了巨大的品牌效應(yīng)，但AMC當(dāng)時(shí)也是債務(wù)纏身。當(dāng)年讓AMC實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，創(chuàng)造利潤(rùn)5000萬美元，啟動(dòng)之后四個(gè)月登陸美國(guó)紐交所上市，2013年底萬達(dá)持有AMC股權(quán)市值超過14億美元。這是王健林一直津津樂道的投資故事。萬達(dá)院線總裁曾茂軍日前接受采訪時(shí)也稱，萬達(dá)收購(gòu)虧損企業(yè)使之扭虧為盈已經(jīng)有了經(jīng)驗(yàn)。

未來傳奇能不能像AMC一樣成為現(xiàn)金流來源而不是負(fù)累，還要看萬達(dá)并購(gòu)之后的運(yùn)營(yíng)能力。王健林曾對(duì)媒體表示，萬達(dá)的目標(biāo)是到2020年，占世界電影市場(chǎng)的份額力爭(zhēng)達(dá)到20%。如果能夠?qū)崿F(xiàn)，萬達(dá)在全球電影市場(chǎng)就將擁有相當(dāng)話語權(quán)，盈利點(diǎn)就不僅是門票和賣品，還會(huì)產(chǎn)生其它的邊際效應(yīng)。

在中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外投資的過程中，國(guó)外法律規(guī)定甚至文化習(xí)俗的差異，都可能成為海上的暗礁，給來自中國(guó)的投資巨輪帶來風(fēng)險(xiǎn)。早前馮侖領(lǐng)導(dǎo)萬通投資紐約“中國(guó)中心”時(shí)，就曾遭遇想開餐館卻因當(dāng)?shù)貙?duì)餐飲管理束縛甚多而最終擱置。馮侖還曾打趣地說過，美國(guó)工人需要喝咖啡的時(shí)間、律師堵在路上也要算錢，這些細(xì)節(jié)都需要走出國(guó)門的中國(guó)企業(yè)重新適應(yīng)。

萬達(dá)也是如此。除了傳奇的財(cái)務(wù)數(shù)字之外，此前西班牙大廈的遇阻，也一度是外界審度萬達(dá)海外擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)的焦點(diǎn)?！拔靼嘌来髲B”建成于1953年，位于西班牙馬德里市中心，為當(dāng)?shù)氐貥?biāo)性建筑。2014年6月，萬達(dá)以2.65億歐元的價(jià)格，正式從西班牙國(guó)際銀行手中接手被金融危機(jī)“摧殘”得幾近空樓的西班牙大廈，價(jià)格比當(dāng)時(shí)的收購(gòu)價(jià)格低出1.24億歐元。2015年后，外媒報(bào)道稱，熱愛老建筑的當(dāng)?shù)孛癖姺磳?duì)萬達(dá)拆除重建西班牙大廈，而馬德里新市長(zhǎng)上任后對(duì)前任市長(zhǎng)與王健林的承諾一概不予承認(rèn)，致使項(xiàng)目改造陷入僵局。

“跟西方政權(quán)打交道或者購(gòu)買產(chǎn)品的時(shí)候，要考慮換屆因素，就是你的審批跟這一屆政府能夠獲得批準(zhǔn)，能夠獲得許可。這個(gè)項(xiàng)目也還是要檢討自己，就是過于相信上一屆市政府和區(qū)政府的承諾，忽略了就在一年之內(nèi)他們會(huì)換屆，這個(gè)手續(xù)外國(guó)沒有辦的這么快，就出現(xiàn)了換屆了以后，新政府不認(rèn)你?！睂?duì)此，王健林坦言，“所以這個(gè)樓盡管買的便宜，我們可以退出去，但是也可能會(huì)有中國(guó)企業(yè)去買了一個(gè)東西，或者萬達(dá)不排除今后有一個(gè)東西沒有考量到，投資以后被套進(jìn)來了，出現(xiàn)這個(gè)情況，這件事情對(duì)萬達(dá)本身意義不是很大，反正我們不賠錢走人，但對(duì)中國(guó)企業(yè)走出去倒是一個(gè)非常好的前車之鑒?！?/p>

   （原標(biāo)題：搖滾巨賈王健林的海外帝國(guó)：總投資已超500億）